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安信证券3月通胀数据简评

2019-08-15 10:02:50来源:励志吧0次阅读

安信证券:3月通胀数据简评 2015-04-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

内容提要年初CPI同比超预期滑落至1%以下,曾引发市场对CPI进入通缩区间的担忧。

2、3月同比的反弹,很大程度上使得这一担忧得到缓解。

决策层努力稳增长,对短期经济动能起到托底支撑,但经济供需关系仍然比较脆弱,CPI低位运行的格局短期应该不会发生变化。在此背景下,生猪价格的反弹可能也总体上可控。

2月以来原油价格触底反弹,3月及4月上旬大体稳定,这驱动了石化链条上产品价格的上涨,以及PPI环比跌幅的较快收窄。

与此同时,原油暴跌引发的存货减值对企业利润的负面影响可能正在消退。

原油暴跌带来的成本下降对企业利润的正面贡献则有望发挥更为主导的作用,并持续一段时间,值得留意。

一、CPI低位运行,通缩风险下降3月CPI同比1.4%,与2月持平。

年初CPI同比超预期滑落至1%以下,曾引发市场对CPI进入通缩区间的担忧。

2、3月同比的反弹,很大程度上使得这一担忧得到缓解。

3月食品环比-1.6%,基本符合预期。其中市场关注较多的,是自3月下半月以来生猪价格的触底反弹。

由于持续亏损导致供应大幅度下滑,当前生猪价格存在反弹的微观基础。不过从历史经验来看,宏观经济的凉热对猪肉和粮食等易存储食品价格的波动,似乎有着更为关键的影响,其背后的机制也许是农户通胀预期和由此引发的存货调整。考虑到当前的宏观经济形势,预计生猪价格的反弹可能总体温和,对食品CPI和整体CPI影响可控。在节奏上,去年生猪价格的触底反弹在5月,今年在3月底,这一错位对4月单月CPI同比将造成一些影响。

3月非食品价格环比0,同比0.9%,符合预期。春节过后,服务类价格季节性下跌。消费品涨幅温和。去年下半年以来石化产品价格的下降,对下游消费品价格的传导仍需留意。

近期公共财政开支上升、银行信贷投放表现积极、房地产行业政策松动,决策层稳增长举措频出。这些努力对短期经济动能有望起到托底支撑。但总体而言,实体经济供需关系仍然比较脆弱,CPI低位运行的格局短期可能不会发生变化。

预计4月CPI环比0,同比1.8%。

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