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金融:监管趋严回归保障 荐4股

2019-10-09 18:46:06来源:励志吧0次阅读

金融:监管趋严回归保障 荐4股 2017-0 -05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

一月保费数据公布,增速放缓寿险公司实现原保费7517. 2亿元,同比增长 9.28%,较16年首月增速(7 . %)表现明显放缓。财险保费实现97 .81亿元,同比增长5.17%,较16年同期增速下滑4个百分点。保费增速放缓综合来看可以归结为以下几点原因:1、受益15年上半年牛市格局,16年当期产品预期投资收益及分红较高,产品竞争力凸显,而16年整体行业面临资产荒和低利率压制,产品预期收益率回落;2、近期保监会对保险行业监管整顿,导致部分主打万能险等理财型产品保费规模快速下滑。

监管针对性凸显,险资投资有据可依近期保监会就前海保险此前一系列市场行为作出严厉处罚,标志着行业对于保险资金违规操作的整顿开始。回顾今年1月,保监会密集出台监管文件,对保险资金投资作出限制。具体来看,监管要求不涉及上市公司收购的,股票投资比例与公司偿付能力挂钩;而收购上市公司的行为无法再使用杠杆资金,必须使用自有资金。此次监管条例针对性较强,对于过去保险公司大肆举牌行为将有明显抑制作用,尤其是利用保险平台汇聚资金进行杠杆收购行为。从这一点上看,过去一些中小保险依靠大量高成本理财产品汇聚资金池的激进业务模式将面临较大监管压力。

万能险规模缩小,行业呼唤回归保障数据显示,2016年行业整体新增投资款占寿险公司总保费规模 4.4%,而1月这一比例已迅速下降至11.4%。同时,一些此前万能险占比较高的保险公司1月保费数据受到明显冲击。以华夏、安邦、前海、恒大为例,2016年全年四家公司万能险占比高达65.4%-92.2%,至今年1月这一比例缩小为0. %- 2.1%。而传统上市保险公司虽然这一比例也略微下降,但由于本身占比就较小,受到冲击不大。

投资建议近来行业监管明显加强,保险回归保障的政策意图彰显,过往中小保险公司激进的资产驱动负债模式难以持续。传统险企注重风控管理,理财型产品占比较低,受到冲击有限,且伴随行业竞争环境优化,其竞争优势更为明显。目前保险板块静态估值约1-1.15倍P/EV,动态看逼近历史底部,考虑到美国加息预期升温,我们看好保险板投资价值。个股推荐:1)业务品质高的价值品种,如中国平安、中国太保;2)对利率变化敏感性高的弹性品种,如新华保险、中国人寿。

风险提示行业监管升级等。

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